يعتبر تقييم الأعمال أمرًا بالغ الأهمية لكل من المستثمرين والمشترين. يتطلب جذب انتباه واهتمام أولئك الذين لديهم رأس المال المالي الذي تبحث عنه دليلًا على القيمة. كيف يمكن للمستثمر معرفة مقدار الأموال التي يستثمرها إذا لم تتمكن من إظهار قيمة عملك؟ فيما يلي استكشاف لبعض المصطلحات والأساليب المالية الشائعة المستخدمة في تقييم الأعمال ، بالإضافة إلى سبب تقدير بعض الشركات بدرجة عالية على الرغم من صغر حجمها.
ما هو تقييم الأعمال؟
تُعرف عملية تحديد القيمة الاقتصادية للأعمال ، والمعروفة أيضًا باسم تقييم الشركة ، باسم تقييم الأعمال. أثناء عملية التقييم ، يتم فحص جميع جوانب الأعمال لتحديد قيمتها وكذلك قيمة أقسامها أو وحداتها.
يمكن استخدام تقييم الشركة لتحديد القيمة العادلة لنشاط تجاري لمجموعة متنوعة من الأغراض ، بما في ذلك تحديد قيمة البيع ، وإنشاء ملكية الشريك ، والضرائب ، وحتى إجراءات الطلاق. يلجأ المالكون في كثير من الأحيان إلى مقيمي الأعمال المحترفين للحصول على تقدير موضوعي لقيمة أعمالهم.
لماذا تحتاج إلى معرفة قيمة مشروعك الصغير؟
هناك مجموعة متنوعة من الأسباب التي قد تدفعك إلى تقدير قيمة عملك ، بما في ذلك:
- العمل للبيع.
- أنت تحاول إغراء المستثمرين.
- تنوي بيع الأسهم في شركتك.
- مطلوب قرض مصرفي مقابل العمل.
- أنت بحاجة إلى فهم توسع شركتك بشكل كامل.
أكثر الأسباب المذكورة أعلاه شيوعًا هي الاستثمار والمبيعات. مع القيمة المخصصة لعملك ، يمكنك إخبار مستثمر أو صاحب مصلحة أو مشتري أو مصرفي أنه يستحق X مبلغًا وأنه إذا كنت تريد نسبة Y منه ، فيجب عليك دفع Z.
ما هي العوامل التي يجب مراعاتها عندما تريد تقدير قيمة الأعمال
- حجم العمل
- الربحية
- استقرار السوق ومعدل النمو
- ميزة تنافسية طويلة الأجل
- إمكانية النمو في المستقبل
# 1. حجم العمل
عند تقييم شركة ما ، فإن أحد أكثر العوامل شيوعًا هو حجمها. بشكل عام ، كلما زاد حجم العمل ، ارتفع التقييم. نظرًا لأن الشركات الأصغر تتمتع بقوة سوقية أقل ، فإن فقدان القادة الرئيسيين يكون له تأثير سلبي أكبر. علاوة على ذلك ، من المرجح أن يكون لدى الشركات الكبيرة منتج أو خدمة متطورة بشكل جيد ، ونتيجة لذلك ، يتوفر رأس مال أكثر سهولة.
# 2. الربحية
هل شركتك مربحة؟
إذا كان هذا هو الحال ، فهذه علامة جيدة لأن الشركات التي لديها هوامش ربح أعلى تكون أكثر قيمة من تلك التي لديها هوامش منخفضة أو خسارة ربح. يعد فهم بيانات المبيعات والإيرادات هو الاستراتيجية الأساسية لتقييم عملك على أساس الربحية.
# 3. معدل نمو ونمو السوق
تتم مقارنة شركتك بالمنافسين عند تقييم الشركة بناءً على قوة السوق ومعدل النمو. يرغب المستثمرون في معرفة حجم الحصة السوقية لمجال عملك ، ومقدار ما تتحكم فيه ، ومدى السرعة التي يمكنك من خلالها الاستيلاء على جزء منها. كلما دخلت السوق مبكرًا ، ارتفع تقييم شركتك.
# 4. ميزة تنافسية طويلة الأجل
ما الذي يميز منتجك أو خدمتك أو حلك عن المنافسة؟
باستخدام هذه الطريقة ، يجب أن تميزك الطريقة التي تقدم بها قيمة للعملاء عن المنافسة. إذا وجدت صعوبة في الحفاظ على هذه الميزة التنافسية بمرور الوقت ، فقد يكون لها تأثير سلبي على تقييم شركتك.
# 5. آفاق النمو في المستقبل
هل من المتوقع أن يتوسع سوقك أو صناعتك؟ هل هناك فرصة لتوسيع خط إنتاج الشركة في المستقبل؟ ستزيد هذه العوامل وغيرها من قيمة عملك. إذا اعتقد المستثمرون أن شركتك ستنمو في المستقبل ، فسوف يرتفع تقييم الشركة.
كيفية تقييم الأعمال
يعد طرح الخصوم من الأصول إحدى طرق حساب تقييم الشركة. ومع ذلك ، لا تقدم هذه الطريقة المباشرة دائمًا صورة كاملة لقيمة الشركة. هذا هو سبب وجود عدة طرق أخرى.
القيمة الدفترية وتحليل التدفقات النقدية المخصومة ورسملة السوق وقيمة المؤسسة والأرباح والقيمة الحالية لصيغة دائمة متنامية هي ست طرق لتقييم الأعمال توفر نظرة ثاقبة على الوضع المالي للشركة.
# 1. قيمة الكتاب
يعد حساب القيمة الدفترية للشركة باستخدام معلومات من ميزانيتها العمومية من أبسط طرق تقييمها. ومع ذلك ، نظرًا لبساطتها ، فإن هذه الطريقة غير موثوقة بشكل ملحوظ.
ابدأ بخصم التزامات الشركة من أصولها لتحديد حقوق الملكية. بعد ذلك ، يجب استبعاد أي أصول غير ملموسة. يمثل الرقم المتبقي قيمة أي أصول ملموسة مملوكة للشركة.
نظرًا لمحاسبة التكلفة التاريخية ومبدأ التحفظ ، لا يمكن معادلة أرقام الميزانية العمومية بالقيمة ، كما يشير الأستاذ بكلية هارفارد للأعمال ميهير ديساي في الدورة التدريبية عبر الإنترنت "القيادة مع التمويل". لا تقدم مقاييس المحاسبة الأساسية صورة دقيقة للقيمة الحقيقية للشركة.
# 2. التدفقات النقدية المخصومة
يمكن أيضًا تقييم الشركة باستخدام التدفقات النقدية المخصومة. يتم تمييز هذه التقنية على أنها المعيار الذهبي للتقييم في القيادة مع التمويل.
تُعرف عملية تقدير قيمة الشركة أو الاستثمار بناءً على الأموال أو التدفقات النقدية التي من المتوقع أن تولدها في المستقبل باسم تحليل التدفق النقدي المخصوم. استنادًا إلى معدل الخصم والفترة الزمنية للتحليل ، يحسب تحليل التدفق النقدي المخصوم القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية.
التدفق النقدي المخصوم = التدفق النقدي النهائي / (1 + تكلفة رأس المال) عدد السنوات في المستقبل
يتميز تحليل التدفق النقدي المخصوم بميزة تعكس قدرة الشركة على إنشاء أصول سائلة. تكمن الصعوبة في هذا النوع من التقييم في أن دقته تعتمد على القيمة النهائية ، والتي يمكن أن تختلف اعتمادًا على افتراضاتك حول النمو المستقبلي ومعدلات الخصم.
# 3. القيمة السوقية
تعتبر القيمة السوقية من أهم المقاييس الأساسية لقيمة الشركة المتداولة في البورصة. ينتج عن هذا الرقم إجمالي عدد الأسهم مضروبًا في سعر السهم الحالي.
القيمة السوقية تساوي سعر السهم مضروبًا في إجمالي عدد الأسهم.
تتمثل إحدى عيوب رسملة السوق في أنها تمثل فقط قيمة حقوق الملكية ، في حين يتم تمويل معظم الشركات من خلال مزيج من الديون وحقوق الملكية.
في هذه الحالة ، يمثل الدين استثمارات البنوك أو المستثمرين في السندات في مستقبل الشركة ؛ يتم سداد هذه الالتزامات بفائدة مع مرور الوقت. يمثل المساهمون الذين يمتلكون أسهمًا في الشركة ولديهم مطالبة بأرباح مستقبلية حقوق الملكية.
دعنا نلقي نظرة على قيم المؤسسة ، والتي تعد مقياسًا أكثر دقة لقيمة الشركة التي تمثل هياكل رأس المال المختلفة هذه.
# 4. قيمة المشروع
يتم حساب قيمة المؤسسة للشركة عن طريق إضافة ديونها وحقوق الملكية ثم طرح مبلغ النقد غير المستخدم لتمويل العمليات التجارية.
قيمة المؤسسة = الديون + حقوق الملكية - النقد
لإثبات ذلك ، فكر في ثلاث شركات معروفة لتصنيع السيارات: تسلا ، وفورد ، وجنرال موتورز (GM).
بلغت القيمة السوقية لشركة Tesla 50.5 مليار دولار في عام 2016. علاوة على ذلك ، أظهرت ميزانيتها العمومية التزامات بقيمة 17.5 مليار دولار. كان لدى Tesla أيضًا ما يقرب من 3.5 مليار دولار نقدًا في متناول اليد ، مما يمنحها قيمة مؤسسة تقارب 64.5 مليار دولار.
بلغت القيمة السوقية لشركة فورد 44.8 مليار دولار ، و 208.7 مليار دولار في الخصوم المستحقة ، ورصيد نقدي قدره 15.9 مليار دولار ، بقيمة إجمالية للمؤسسة تبلغ حوالي 237.6 مليار دولار.
أخيرًا ، بلغت القيمة السوقية لشركة جنرال موتورز 51 مليار دولار ، و 177.8 مليار دولار في التزامات الميزانية العمومية ، ورصيد نقدي قدره 13 مليار دولار ، بقيمة إجمالية للمؤسسة تبلغ حوالي 215.8 مليار دولار.
في حين أن القيمة السوقية لشركة Tesla أعلى من رسملة Ford و GM ، إلا أن Tesla تمول بشكل أكبر من الأسهم. في الواقع ، مولت تسلا 74٪ من أصولها بأسهم ، في حين أن فورد وجنرال موتورز لديهما هياكل رأسمالية تعتمد بشكل كبير على الديون. تمثل الأسهم حوالي 18٪ من أصول Ford و 22.3٪ من أصول جنرال موتورز.
# 5. EBITDA
عند تحليل الأرباح ، يفضل المحللون الماليون عدم النظر إلى ربحية صافي الدخل الخام للشركة. كثيرًا ما تتلاعب الأعراف المحاسبية بها بعدة طرق ، ويمكن أن يشوه بعضها الصورة الحقيقية.
بادئ ذي بدء ، يبدو أن السياسات الضريبية لبلد ما تشتت الانتباه عن النجاح الفعلي للشركة. يمكن أن تختلف باختلاف البلدان أو بمرور الوقت ، حتى لو ظلت القدرات التشغيلية للشركة ثابتة. ثانيًا ، يقوم صافي الدخل بخصم مدفوعات الفائدة لحاملي الديون ، مما قد يجعل المؤسسات تبدو أكثر أو أقل نجاحًا بناءً على هياكل رأس المال الخاصة بها فقط. بالنظر إلى هذه الاعتبارات ، يتم طرح كليهما لحساب EBIT (الأرباح قبل الفوائد والضرائب) ، والمعروف أيضًا باسم "أرباح التشغيل".
في المحاسبة العادية ، إذا اشترت شركة معدات أو مبنى ، فلن يتم تسجيل المعاملة كلها مرة واحدة. بدلاً من ذلك ، تفرض الشركة نفسها على نفقة تُعرف باسم الإهلاك بمرور الوقت. يشبه الاستهلاك الاستهلاك ، ولكنه يستخدم لأشياء مثل براءات الاختراع والملكية الفكرية. في كلتا الحالتين ، لا يتم إنفاق أي أموال على النفقة.
يمكن أن يؤدي الاستهلاك والإطفاء إلى جعل أرباح الشركة سريعة النمو تبدو أسوأ من أرباح الشركة المتراجعة. تعد علامات Behemoth التجارية ، مثل Amazon و Tesla ، أكثر عرضة لهذا التشويه لأنها تمتلك العديد من المستودعات والمصانع التي تفقد قيمتها بمرور الوقت.
من الأسهل التحقق من النسب بمجرد فهمك لكيفية حساب EBITDA (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء) لكل شركة.
بلغت قيمة Tesla للمؤسسات إلى نسبة EBITDA 36 ضعفًا ، وفقًا لقاعدة بيانات Capital IQ. فورد هو 15x ، بينما جنرال موتورز هو 6x. لكن ماذا تعني هذه النسب بالضبط؟
# 6. القيمة الحالية لصيغة الأبدية المتزايدة
يمكن اعتبار هذه النسب جزءًا من معادلة الأبدية المتنامية. الاستمرارية المتزايدة هي نوع من الأدوات المالية التي تدفع مبلغًا ثابتًا من المال كل عام وتزداد قيمتها كل عام. ضع في اعتبارك راتب التقاعد الذي يجب أن يزيد كل عام لمواكبة التضخم. يمكن استخدام معادلة الدوام المتزايدة لحساب القيمة الحالية للأداة المالية.
يتم حساب قيمة الدوام المتزايد بقسمة التدفق النقدي على تكلفة رأس المال ، ناقصًا معدل النمو.
تزايد القيمة الدائمة = التدفق النقدي / (تكلفة رأس المال - معدل النمو)
لذلك ، إذا أراد شخص ما يخطط للتقاعد الحصول على 30,000 دولار سنويًا إلى الأبد بمعدل خصم 10٪ ومعدل نمو سنوي 2٪ لتغطية التضخم المتوقع ، فسيحتاجون إلى 375,000 دولار - القيمة الحالية لهذا الترتيب.
اقرأ أيضا: التدفق النقدي بالطريقة المباشرة: التعريف والأمثلة والمزايا
ما علاقة هذا بالعمل؟ ضع في اعتبارك أن الأرباح السنوية قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) السنوية المتزايدة تُدفع لأصحاب رؤوس أموال المؤسسة. إذا كنت تفكر في شركة على أنها تيار من التدفقات النقدية التي تنتج سنويًا وتعرف معدل الخصم (تكلفة رأس مال الشركة) ، يمكنك استخدام هذه المعادلة لتحديد قيمة مؤسستها بسرعة.
ستحتاج إلى بعض الجبر لتحويل النسب الخاصة بك لهذا الغرض. على سبيل المثال ، إذا كانت Tesla لديها نسبة المؤسسة إلى EBITDA تبلغ 36x ، فهذا يعني أن قيمة شركة Tesla أكبر 36 مرة من EBITDA.
انظر إلى الصيغة الدائمة المتزايدة واستخدم EBITDA كتدفق نقدي وقيمة المؤسسة كمتغير تحاول حله. ستلاحظ أن أيًا كان ما تقسمه EBITDA سوف يعطيك إجابة 36 ضعف البسط.
استخدم الصيغة التالية لحساب قيمة المؤسسة إلى نسبة EBITDA: EBITDA مقسومًا على واحد على الرصيد الزائد يساوي قيمة المؤسسة. لحساب النسبة ، أدخل قيمة المؤسسة وقيم EBITDA.
قيمة المؤسسة = EBITDA / (1 / نسبة)
بمعنى آخر ، يجب أن يكون المقام سدسًا على واحد بالمائة أو 2.8 بالمائة. إذا كنت ستكرر هذا المثال مع Ford ، فسيكون المقام واحدًا على خمسة عشر أو 6.7 بالمائة. سيكون السدس ، أو 16.7 في المائة ، لشركة جنرال موتورز.
عندما يتم توصيلها مرة أخرى بالمعادلة الأصلية ، فإن النسبة المئوية تساوي تكلفة رأس المال. يمكنك أن تتخيل أن تسلا لديها تكلفة 20٪ من المال ومعدل نمو 17.2٪.
لا تخبرك النسبة بكل شيء ، لكنها تظهر أن السوق يتوقع أن يكون معدل النمو المستقبلي لشركة Tesla قريبًا من تكلفة رأس المال. ارتفعت مبيعات تسلا في الربع الأول بنسبة 69 بالمائة عن فترة العام الماضي.
اعتماد تقييم الأعمال
المعتمد في تقييم الأعمال (ABV) هو تسمية مهنية تُمنح للمحاسبين مثل محاسبين قانونيين متخصصين في حساب قيمة الأعمال في الولايات المتحدة. يشرف المعهد الأمريكي للمحاسبين القانونيين المعتمدين (AICPA) على شهادة ABV ، والتي تتطلب من المرشحين إكمال عملية التقديم ، واجتياز امتحان ، وتلبية الحد الأدنى من الخبرة التجارية ومتطلبات التعليم ، ودفع رسوم الاعتماد (كانت الرسوم السنوية لشهادة ABV المعتمدة هي 3 دولارًا اعتبارًا من 380 مارس 11).
يتطلب الحفاظ على اعتماد ABV أيضًا تلبية الحد الأدنى من معايير الخبرة في العمل والتعلم مدى الحياة. يُمنح المتقدمون الناجحون الحق في استخدام تسمية ABV جنبًا إلى جنب مع أسمائهم ، والتي يمكن أن تحسن فرص العمل والسمعة المهنية والدفع. يُعد مُثمن الأعمال المعتمد (CBV) تسمية مهنية لمتخصصي تقييم الأعمال في كندا. يقدمه المعهد الكندي لمقيم الأعمال المعتمدين (CICBV).
مقالات ذات صلة
- حاسبة سوق الأسهم: شاهد كيف يمكن أن ينمو سوقك
- تثمين الممتلكات: طرق لتقييم العقارات الاستثمارية
- تقييم الأعمال: كل ما تريد معرفته [دليل مفصل]
- تقييم القرض العقاري: كم من الوقت بعد التقييم لعرض الرهن العقاري
- قيمة العمل: المعنى وكيفية حسابه !!!
مراجع حسابات
