يهتم المستثمرون بالمبلغ النقدي الذي تمتلكه الشركة في حساباتها المصرفية ، حيث توضح هذه الأرقام حقيقة أداء الشركة. ومع ذلك ، يمكنك استخدام عائد FCF لحساب ما إذا كانت شركتك لديها نقود كافية لتوزيعات الأرباح. ومع ذلك ، فهي نسبة الملاءة المالية التي تقترب من التدفق النقدي الحر لكل سهم. من المتوقع أن تكسب الشركة مقابل قيمتها السوقية للسهم الواحد. تتناول هذه المقالة كيفية حساب عائد FCF ومعادلة عائد FCF غير المعزز.
ما هو عائد FCF؟
عائد التدفق النقدي الحر هو مقياس مهم لأصحاب المصلحة. هذا لأنه يساهم في صورة قانونية أكثر للصحة الاقتصادية للكيان من صافي الدخل. لذلك ، ينتج FCF معدل الملاءة المالية الذي يقارن التدفق النقدي الحر لكل سهم. يمكنك تقييم النسبة بأخذ التدفق النقدي الحر للسهم وقسمته على سعر السهم الحالي. ومع ذلك ، فإن عائد التدفق النقدي الحر مشابه لمقياس عائد الأرباح. عادة ما يكون مقياس عائد الربح هذا لقياس أرباح GAAP لكل سهم مقسومًا على سعر السهم.
عائد التدفق النقدي الحر مهم كمقياس للإنجاز التشغيلي. كلما كان عائد التدفق النقدي الحر للشركة أفضل ، زادت قدرة ومن المرجح أن يكون في المستقبل. يمكنها أيضًا أن تضمن جميع ديونها والتزاماتها ذات الأهمية الخاصة لمستثمري الأسهم الجدد. إنهم يفضلون استخدام عائد التدفق النقدي الحر كمقياس للتقييم على عائد الأرباح. يفضل المستثمرون أيضًا عائد التدفق النقدي كمقياس للتقييم على مضاعف التقييم.
سيكون عائد التدفق النقدي الحر مثالاً أكثر دقة على عوائد الاستثمار، مقارنة بالعوائد التي تعتمد على التدفق النقدي. ومع ذلك ، لا يمكن إرجاعه بالكامل إلى الأرباح المحاسبية. علاوة على ذلك ، يعد عائد التدفق النقدي الحر مقياسًا قيمًا لكل من الشؤون المالية و تحليل السوق وخاصة بالنسبة للمستثمرين. إنه بمثابة مؤشر على مدى قدرة الشركة على السداد والوفاء بجميع التزاماتها. في جوهره ، يعد هذا مؤشرًا قويًا على مدى استقرار الشركة ماليًا.
أشياء مهمة يجب ملاحظتها حول عائد FCF
العائد المرتفع من FCF هو الأفضل. هذا لأنه يعني أن الشركة لديها تدفق نقدي كافٍ للوفاء بجميع التزاماتها. إنه غير مناسب عندما يكون عائد التدفق النقدي الحر منخفضًا. ومع ذلك ، فهذا يعني أن المستثمرين لا يتلقون قيمة عودة جيدة على الأموال التي يستثمرونها في الشركة.
لاحظ أيضًا أن عائد التدفق النقدي الحر يمنح المستثمرين فكرة عن مدى القدرة المالية للشركة. وبالمثل ، الوصول السريع إلى النقد في حالة وجود ديون غير متوقعة أو التزامات أخرى. كما أنه يعطي المستثمرين فكرة عن مقدار النقد الذي سيكون متاحًا إذا قاموا بتصفية الشركة. يعتبر بعض المستثمرين التدفق النقدي الحر بمثابة تمثيل أكثر دقة للعوائد التي يحصل عليها المساهمون من امتلاك شركة. ومع ذلك ، يفضل استخدام عائد التدفق النقدي الحر كمقياس للتقييم على عائد الأرباح.
بالإضافة إلى ذلك ، يعد التدفق النقدي أيضًا مصدر تمويل لاستثمارات رأس المال طويلة الأجل للشركة. ستستخدم الشركة التدفق النقدي التشغيلي أولاً لتلبية متطلبات الإنفاق الرأسمالي قبل الاستفادة من أي تمويل خارجي. وبالتالي ، فإن أي شيء متبقي هو تدفق نقدي حر ويصبح متاحًا لأصحاب الأسهم.
صيغة العائد FCF
صيغة عائد FCF هي:
FCFY = التدفق النقدي الحر السنوي لكل سهم / القيمة السوقية
تحسب YCharts هذا المقياس على النحو التالي:
FCFY = التدفق النقدي المجاني لمدة 12 شهرًا / القيمة السوقية الحالية
عائد التدفق النقدي الحر هو مجرد التدفق النقدي الحر للشركة مقسومًا على قيمتها السوقية. هناك طرق لحساب العائد FCF. أولاً ، باستخدام إعلان التدفق النقدي للشركة ، سحب النفقات الرأسمالية من جميع عمليات التدفق النقدي. بعد ذلك ، يمكنك قسمة قيمة التدفق النقدي الحر على قيمة الشركة أو القيمة السوقية.
لنأخذ هذه المعلومات والمنتج ذي الصلة بأن النسبة هي أحد المقاييس الأكثر فائدة في تحليل الأسهم. تعبر هذه النسبة عن النسبة المئوية للأموال المتبقية للمساهمين مقارنة بسعر السهم. النسبة وثيقة الصلة للغاية بالمستثمر. هذا لأنه يتعلق بالقيمة التي تتلقاها مقابل الدولار الاستثماري الخاص بك.
بمقارنة FCF بالقيمة السوقية ، فإنك تنتج نسبة من العائد على قيمة الأسهم يمكن أن تعزز المساهمين. يمكن أن يشمل ذلك توزيعات الأرباح ، أو إعادة شراء الأسهم ، أو تخفيض الديون ، أو الاستثمارات الإضافية (أي عمليات الاستحواذ).
في الختام ، يجب أن تكمل تحليلات المرتجعات الخاصة بك عن طريق طرح كيفية حساب عائد FCF. FCF العائد في معظم مذكرات لجنة الاستثمار التي عملت عليها في الأسهم الخاصة.
أهمية التدفق النقدي الحر
التدفق النقدي الحر هو جزء من تحليل قوة الشركة وصحتها. قد لا يكون لدى الشركة ذات التحويل النقدي السالب السيولة للبقاء في العمل دون تلقي نقود إضافية من خلال الاقتراض. يعد انخفاض التدفقات النقدية علامة تحذير على أن أرباح الشركة المستقبلية قد لا تكون قادرة على النمو.
الشركة التي لديها صافي فرنك FCF موجب تقوم بتوليد النقد اللازم لدفع فواتير التشغيل. بغض النظر ، تلبية متطلبات رأس المال العامل. أيضًا ، لدفع الضرائب ، وتلبية الفوائد الحالية ومدفوعات الديون ، والاستثمار في النفقات الرأسمالية ودفع الأرباح. يمكن أن تشير التدفقات النقدية المتزايدة إلى أن الشركة تتمتع بصحة جيدة وتسبق في كثير من الأحيان زيادة الأرباح وتعزيز قيمة المساهمين.
يحدد عائد FCF ما إذا كان سعر السهم يوفر قيمة جيدة لمقدار التدفق النقدي المجاني الذي ستحصل عليه. بشكل عام ، خاصةً عند البحث عن أسهم توزيعات الأرباح ، فإن العوائد التي تزيد عن 4 ٪ ستكون مقبولة لمزيد من البحث. العوائد التي تزيد عن 7٪ ستكون ذات مرتبة عالية.
عائد FCF غير مستقر
بناءً على ما إذا كان مقياس التدفق النقدي غير المعزز أو الرافع قيد الاستخدام ، يشير عائد التدفق النقدي الحر إلى مقدار التدفق النقدي الذي ينتمي إلى مجموعة المستثمرين. الشركات المولدة للتدفقات النقدية تتمتع بالاكتفاء الذاتي في قدرتها على تمويل خطط النمو الخاصة بها. ومع ذلك ، وهو ما يستحق أكثر ويتم تقييمه عند المضاعفات الأعلى من قبل السوق.
إذا كان مقياس التدفق النقدي المستخدم كبسط "غير معزز" ، يكون مقياس التقييم المقابل في المقام هو قيمة المؤسسة. من ناحية أخرى ، إذا كان مقياس التدفق النقدي "معززًا" FCF ، فسيكون مقياس التقييم المطابق هو قيمة حقوق الملكية. تتشابه مقاييس العائد FCF مع مضاعفات التقييم من حيث أن مقياس التدفق النقدي موحد لإظهار أساس كل وحدة للتقييم.
من خلال التوحيد القياسي بهذه الطريقة ، يمكن قياس العوائد مقابل الشركات المماثلة (ذات الأحجام المختلفة من FCF) ، فضلاً عن الأداء التاريخي للشركة. خلاف ذلك ، فإن مقدار التدفق النقدي الحر في حد ذاته لن يوفر الكثير من التبصر في التقدم الإيجابي (أو الباهت) للشركة أو كيف يصطف مسارها الأخير مع نظرائها في الصناعة. تشابه آخر مع مضاعفات التقييم هو أن المقاييس غير المدعومة تستخدم على نطاق واسع. لذلك ، يميل عائد التحويل المباشر غير المعزز إلى الاستخدام في نطاق أوسع من الأغراض ، في حين أن عائد الرافعة المالية يتم تتبعه في كثير من الأحيان من قبل شركات الأسهم الخاصة وكذلك المستثمرين في الأسواق العامة. يصور العائد غير المقيد لـ FCF الأداء العام للشركة على المستوى التشغيلي ، ويمكنه إظهار مقدار النقد المتبقي الذي يمكن استخدامه من أجل إفادة جميع مقدمي رأس المال (الديون وحقوق الملكية).
صيغة Unlevered FCF العائد وكيفية حسابها
هنا ، سنناقش الصيغ وكيفية حساب عائد FCF غير المعزز. تتشابه مقاييس العائد FCF مع مضاعفات التقييم في مقياس التدفق النقدي. ومع ذلك ، فإن التوحيد يظهر أساس كل وحدة للتقييم (المقام).
Unlevered FCF Yield = التدفق النقدي الحر إلى قيمة الشركة / المؤسسة.
نظرًا لأن الإيرادات تبلغ 100 ملم و افتراض هامش EBITDA 40٪ ، EBITDA يصل إلى 40 ملم. يمكنك بعد ذلك طرح مبلغ 10 مم في الاستهلاك والإطفاء (D & A) للحصول على EBIT بقيمة 30 مم.
سيكون هذا الرقم هو الضريبة التي تؤثر على معدل الضريبة بنسبة 30٪ ، والذي سيكون انخفاضًا بمقدار 9 مم للحصول على صافي ربح تشغيلي بقيمة 21 مم بعد الضرائب (NOPAT). نظرًا لأنهم لا يطرحون الفائدة من العائد قبل احتساب الفوائد والضرائب قبل تطبيق الضريبة ، فإنه يظهر إزالة الفائدة من المعادلة. مع حساب NOPAT ، يمكننا أن نبدأ العمل في طريقنا نحو التدفق النقدي الحر للشركة (FCFF) ، أو FCF غير المستوية.
نظرًا لأن D&A عبارة عن مصروفات غير نقدية ، فسوف تقوم بإضافة مبلغ 10 مم مرة أخرى من وقت سابق ، والذي تم طرحه في الأصل لأن D & A معفاة من الضرائب. ولكن على عكس الفائدة ، فإن D & A هو عنصر تشغيل أساسي يؤثر على جميع أصحاب المصلحة.
بمجرد طرح احتياجات إعادة الاستثمار للشركة ، و 5 مم في CapEx ، و 3 مم في التغيير في صافي رأس المال العامل (NWC) ، ستصل بعد ذلك إلى FCFF بقيمة 23 مم. تتمتع الشركات المولدة للتدفقات النقدية بالاكتفاء الذاتي في قدرتها على تمويل خطط النمو الخاصة بها بنفسها ، وبالتالي فهي تستحق المزيد ويتم تقييمها بمضاعفات أعلى من قبل السوق.
Unlevered vs Levered FCF الفرق
يتمثل الاختلاف الرئيسي بين الاثنين في أن المقاييس غير المدعمة أوسع نطاقاً لذلك ، يميل عائد FCF غير المعزز إلى أن يكون لمجموعة واسعة من الأغراض. غالبًا ما يتم تتبع عائد التيسير المالي المضاعف من قبل شركات الأسهم الخاصة وكذلك المستثمرين في الأسواق العامة. يصور العائد غير المقيد لـ FCF الأداء العام للشركة على المستوى التشغيلي ، ويمكنه إظهار مقدار النقد المتبقي قيد الاستخدام ، من أجل إفادة جميع مقدمي رأس المال.
على سبيل المثال ، يمكن استخدام النقد لسداد الديون والالتزامات الإلزامية. أيضًا ، قم بتلبية مدفوعات مصروفات الفائدة ، أو إصدار أرباح لأصحاب الأسهم الممتازة ، أو إعادة شراء الأسهم ، أو إعادة الاستثمار في الأعمال التجارية. استخدم قيمة المؤسسة كمقياس التقييم المقابل الذي يمثل أيضًا القيمة الكاملة لرأس مال الشركة.
ما يهم أكثر من المقياس المطلق نفسه هو كيفية مقارنة العائد على أساس سنوي. أيضًا ، لكي تفهم الشركة وتقيم سبب تغيير العائد. من وجهة نظر مستثمر في الأسهم الخاصة ، إذا زاد عائد الرافعة المالية للعملات الأجنبية بمرور الوقت ، فإنه يظهر علامة إيجابية. ومع ذلك ، فإنه يشير إلى الحماية السلبية والقدرة المستمرة للشركة على الوفاء بالتزاماتها المتعلقة بالديون.
صيغة عائد التدفق النقدي الحر المعزز (FCF)
وعلى النقيض من ذلك ، فإن معادلة العائد المرتفع للتدفق النقدي المباشر هي التدفق النقدي الحر المعزز مقسومًا على قيمة رأس المال. نظرًا لأن التدفق النقدي الحر إلى حقوق الملكية يخص أصحاب الأسهم فقط ، يجب عليك استخدام قيمة الأسهم في المقام لمطابقة أصحاب المصلحة الممثلين.
Levered FCF Yield = التدفق النقدي الحر إلى قيمة حقوق الملكية / حقوق الملكية.
وبدلاً من ذلك ، يمكن أن يحسب عائد التدفق النقدي الحر على أساس كل سهم مقسومًا على سعر السهم الحالي. باختصار ، يخبر عائد التدفق النقدي المرن أصحاب الأسهم مقدار التدفق النقدي الحر المتبقي القابل للتخصيص لكل وحدة من قيمة حقوق الملكية.
عائد FCF المعزز = التدفق النقدي الحر لكل سهم / سعر السهم الحالي.
يمكن أن تقيس صيغة عائد التحويل المالي ذات الرافعة المالية عوائد حاملي الأسهم بالنسبة لسعر سهم الشركة. ومع ذلك ، فإن العيب الرئيسي في مقياس عائد توزيعات الأرباح هو أنه لا تصدر جميع الشركات أرباحًا. نتيجة لذلك ، يميل عائد التجهيز المالي بالرافعة إلى أن يكون أكثر صلة ويستخدم على نطاق واسع.
لا يوجد عائد واحد من العملات الأجنبية ذات الرافعة المالية يستهدفه المستثمرون أو المشغلون لأن العوائد ستختلف حسب الصناعة. علاوة على ذلك ، يؤثر العائد المرتفع في التمويل الفوري على عوامل أخرى مثل المزيج المالي والإطفاء المطلوب للديون. ومع ذلك ، يُنظر عادةً إلى عائد FCF المرفوع على أنه مقياس داخلي أكثر من كونه مقياسًا للمقارنة مع المنافسين الآخرين.
هل العائد FCF متعدد؟
من حيث أن مقياس التدفق النقدي (البسط) موحد للإشارة إلى أساس كل وحدة للتقييم ، فإن مقاييس العائد FCF قابلة للمقارنة مع مضاعفات التقييم (المقام).
كيف تفسر عائد FCF؟
عائد التدفق النقدي الحر المثالي هو العائد الذي تتمتع فيه الشركة بتدفق نقدي مجاني كافٍ للوفاء بجميع التزاماتها. لا يحصل المستثمرون على عائد كبير على استثماراتهم في الشركة إذا كان عائد التدفق النقدي الحر منخفضًا.
لماذا يعتبر عائد FCF مهمًا؟
بالنسبة لأي شركة ، كبيرة كانت أم صغيرة ، فإن عائد التدفق النقدي الحر أمر بالغ الأهمية لأنه يعمل كمقياس دقيق للتدفق النقدي بالنسبة لحجم العمل. يعد التدفق النقدي للشركة دائمًا مؤشرًا مهمًا لأدائها لأنه ينقل هذه المعلومات إلى المستثمرين في المقام الأول.
هل زيادة FCF جيدة؟
التدفق النقدي الحر: ماذا يعني ذلك؟ عادة ما تأتي زيادة التدفقات النقدية الحرة قبل ارتفاع الأرباح. يمكن للشركات التي لديها معدلات نمو مرتفعة للغاية اليوم أن تكافئ المستثمرين غدًا إذا زادت المبيعات ، أو أصبحت أكثر كفاءة ، أو خفضت التكاليف ، أو أعادت شراء الأسهم ، أو دفعت توزيعات الأرباح ، أو سددت الديون.
هل FCF السلبي جيد؟
لذلك ، تستثمر الشركة في نموها المستقبلي كما يتضح من التدفق النقدي السلبي من الاستثمار. من ناحية أخرى ، قد يكون التدفق النقدي السلبي من عمليات الاستثمار مؤشرًا تحذيريًا إذا واجهت الشركة ذلك نتيجة لإجراء اختيارات سيئة لشراء الأصول.
هل FCF هو نفس الربح؟
هل الربح هو نفس التدفق النقدي الحر؟ التدفق النقدي الحر (FCF) لا يماثل صافي الدخل الإجمالي ولكنه مقياس لربحية الشركة. يُعرف مقدار الربح الذي يُعرف به تقرير الأعمال خلال فترة زمنية محددة باسم صافي الدخل.
كيف يختلف FCF عن الربح؟
الربح هو مقدار المال المتبقي بعد دفع جميع النفقات ، في حين أن التدفق النقدي هو صافي التدفق النقدي داخل وخارج الشركة. هذا هو الفرق الرئيسي بين التدفق النقدي والربح.
الأسئلة الشائعة حول عائد FCF
هل العائد المرتفع FCF جيد؟
يعد عائد التدفق النقدي الحر الأعلى مثاليًا لأنه يعني أن الشركة لديها تدفق نقدي كافٍ للوفاء بجميع التزاماتها.
كيف تجد عائد التدفق النقدي الحر؟
يمكنك العثور على عائد التدفق النقدي من منظور حاملي الأسهم العادية ، ويكون حساب عائد التدفق النقدي الحر كما يلي: FCFY = التدفق النقدي الحر إلى حقوق الملكية (FCFE) لكل سهم / سعر السوق لكل سهم.
هل العائد FCF معزز أم لا؟
يصل عائد التزويد بالديون المتدفقة إلى 5.1٪ ، وهو ما يقرب من 4.1٪ أقل من العائد غير المدفوع البالغ 9.2٪ بسبب التزامات ديون الشركة.
مقالات ذات صلة
