ما هو التدفق النقدي المخصوم؟
تقييم التدفق النقدي المخصوم (DCF) هو أسلوب يساعد على تحديد قيمة الاستثمار بناءً على التدفقات النقدية المستقبلية المتوقعة. باستخدام تقديرات مقدار الأموال التي سيحققها الاستثمار في المستقبل ، يسعى تقييم التدفقات النقدية المخصومة لتحديد قيمة الاستثمار اليوم.
يمكن أن يساعد أولئك الذين يحاولون تقرير ما إذا كانوا يريدون شراء الأوراق المالية أو شركة. يمكن لأصحاب الأعمال والمديرين استخدام تحليل التدفق النقدي المخصوم لمساعدتهم على اتخاذ قرارات بشأن ميزانيات التشغيل ورأس المال.
كيف يتم تقييم التدفقات النقدية المخصومة
الهدف من تقييم التدفقات النقدية المخصومة DCF هو تحديد مقدار الأموال التي يمكن للمستثمر جنيها من المعاملة بعد حساب القيمة الزمنية للنقود. يمكن لأي موقف يدفع فيه شخص ما المال الآن على أمل الحصول على المزيد من الأموال لاحقًا الاستفادة من تقييم التدفقات النقدية المخصومة.
على سبيل المثال ، سيكون مبلغ 50 دولارًا في حساب التوفير بقيمة 55 دولارًا بعد عام بمعدل فائدة سنوي قدره 10٪.
باستخدام معدل الخصم ، يحدد تقييم التدفقات النقدية المخصومة القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية المتوقعة. يمكن للمستثمرين استخدام فكرة القيمة الحالية للمال لتقييم ما إذا كانت التدفقات النقدية المستقبلية لمشروع أو استثمار ستكون أكثر قيمة من الاستثمار الأولي.
يمكنك التفكير في الفرصة إذا كانت قيمة DCF المحسوبة أكبر من التكلفة الحالية للاستثمار. قد لا تكون فرصة جيدة ، أو قد تكون هناك حاجة لمزيد من البحث والتحليل قبل المضي قدمًا معها إذا كانت القيمة المحسوبة أقل من التكلفة.
لإجراء تحليل التدفقات النقدية المخصومة ، يجب على المستثمر توقع التدفقات النقدية المستقبلية بالإضافة إلى القيمة النهائية للأصل أو الاستثمار.
ما هو مثال DCF؟
- التدفق النقدي الحر (FCF):
يمكن لجميع مقدمي رأس المال الحصول على الأموال التي تولدها الشركة من أصولها الملموسة وغير الملموسة.
نظرًا لأنه يمثل التدفق النقدي المتاح لجميع مقدمي رأس المال ولا يتأثر بهيكل رأس المال للشركة ، يشار أيضًا إلى التدفق النقدي الحر على أنه التدفق النقدي الحر.
- القيمة النهائية (TV):
القيمة بعد فترة FCF المتوقعة (فترة الأفق).
- معدل الخصم:
يشير هذا إلى المعدل الذي يتم عنده خصم القيمة النهائية و FCFs المتوقعة إلى قيمها الحالية.
كيف تحسب قيمة التدفقات النقدية المخصومة؟
صيغة تقييم DCF هي:
CF1 = التدفق النقدي للسنة الأولى
CF2 = التدفق النقدي للسنة الثانية
CFn = هذا هو التدفق النقدي لسنوات إضافية
r= معدل الخصم
كيف تحسب التدفقات النقدية المخصومة خطوة بخطوة؟
فيما يلي الخطوات السبع لاحتساب تقييم التدفقات النقدية المخصومة:
الخطوة 1: عرض البيانات المالية
يعد اختيار فترة التنبؤ هو أول شيء يجب عليك فعله عند استخدام تحليل DCF لأن الأعمال التجارية ، على عكس الأشخاص ، تتمتع بعمر غير محدود. لذلك يجب على المحللين تحديد المدى الذي يجب أن يتوقعوه في المستقبل لتدفقاتهم النقدية.
تعتمد فترة التنبؤ للمحللين على مراحل الشركة ، مثل معدل النمو المرتفع ومعدل النمو الدائم.
الخطوة 2: احسب التدفق النقدي الحر للشركة
يعد حساب التدفق النقدي الحر للشركة الخطوة الثانية في تحليل التدفقات النقدية المخصومة. يجب علينا أولاً تحديد التدفق النقدي الحر قبل أن نتمكن من تقدير التدفق النقدي الحر في المستقبل. التدفق النقدي الحر هو المال المتبقي بعد أن تدفع الشركة جميع نفقات التشغيل والرأسمال اللازمة.
لذلك ، من خلال إنشاء منتجات جديدة ، أو إنشاء مرافق جديدة ، أو دفع توزيعات أرباح لمساهميها ، أو البدء في إعادة شراء الأسهم ، تستخدم الشركة هذا التدفق النقدي الحر لتسريع نموها.
الخطوة 3: احسب معدل الخصم
تتمثل الخطوة الثالثة في تحليل تقييم التدفق النقدي المخصوم في تحديد معدل الخصم. يتم حساب معدل الخصم بعدة طرق. لكن تطبيق فكرة المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال ، أو WACC ، هو أنسب طريقة لحساب معدل الخصم.
لكن أولاً ، تأكد من دقة حقوق الملكية والتكلفة بعد خصم الضرائب للديون التي اخترتها.
الخطوة 4: احسب القيمة النهائية
يتم حساب القيمة النهائية في الخطوة الرابعة من تحليل التدفق النقدي المخصوم. باستثناء القيمة النهائية ، تم بالفعل حساب جميع مكونات تحليل التدفقات النقدية المخصومة الأساسية. نتيجة لذلك ، سنحدد الآن القيمة النهائية قبل تحديد تحليل التدفق النقدي المخصوم.
الخطوة 5: احسب القيمة الحالية
إن إيجاد القيم الحالية للتدفقات النقدية الحرة للشركة والقيم النهائية هو الخطوة الخامسة في تحليل التدفق النقدي المخصوم.
الخطوة 6: إجراء التعديلات
يعد تعديل تقييم مؤسستك الخطوة السادسة في تحليل التدفق النقدي المخصوم. عن طريق إضافة أصول غير عادية أو إزالة الخصوم ، يمكن للفرد تعديل التقييم للوصول إلى قيمة حقوق الملكية العادلة المعدلة.
الخطوة السابعة: حساب تحليل الحساسية
يعد حساب تحليل حساسية الناتج هو الخطوة السابعة في تحليل التدفق النقدي المخصوم. يعد اختبار نماذج تقييم التدفقات النقدية المخصومة الخاصة بك مع الافتراضات الجديدة أمرًا بالغ الأهمية. المفهومان الأكثر أهمية اللذان يؤثران بشكل كبير على التقييمات هما:
- الاختلافات في معدل النمو اللانهائي
- متوسط التكلفة المرجح لتغيرات رأس المال
طرق تقييم التدفقات النقدية المخصومة
تتضمن طرق تقييم التدفقات النقدية المخصومة تقدير التدفق النقدي الحر على مدى فترة زمنية ، وتحديد القيمة النهائية بعد تلك الفترة ، وخصم عوامل التدفق النقدي المتوقعة والقيمة النهائية باستخدام معدل الخصم للوصول إلى صافي القيمة الحالية (NPV) من إجمالي النقد المتوقع تدفقات الشركة أو الأصول.
- الإنجازات: يتم استخدام التدفق النقدي الحر الفعلي للشركة ، وتوقعات التدفق النقدي ، والمتغيرات المحددة الأخرى لتحديد مدى تقريب القيمة.
- المزايا: المزايا المبنية على البيانات المالية الأساسية للشركة لا تتأثر بتقلبات متغيرات تصور السوق.
- القيود: القيود المستندة إلى التوقعات المستقبلية التي قد تكون غير دقيقة اعتمادًا على كيفية اختلاف تلك التوقعات ، يمكن أن يتغير التقييم بشكل كبير.
- الأكثر استخدامًا: الأكثر استخدامًا للشركات طويلة الأمد والموثوقة. الشركات في القطاعات ذات التدفق النقدي الأكثر استقرارًا.
هل التدفقات النقدية المخصومة طريقة تقييم جيدة؟
تتمثل الميزة الأساسية لتحليل التدفق النقدي المخصوم في أنه يستخدم البيانات المالية الفعلية ، أي التدفق النقدي الذي تولده الشركة. قد تكون هذه النماذج خاطئة لأن التحليل قد لا يعكس بدقة الصحة المالية الأساسية للشركة.
التدفق النقدي المخصوم له عيب أنه يعتمد على توقعات التدفق النقدي المستقبلي. هذه التوقعات ليست سوى توقعات أفضل جهد للمستقبل ، على الرغم من أنها تستند إلى التدفق النقدي الحالي.
بالإضافة إلى ذلك ، يمكن أن يكون المحللون غير دقيقين بشكل لا يصدق ، خاصة عندما يحاولون التنبؤ بالتدفق النقدي لعدة سنوات في المستقبل. قد يحسب تحليل التدفق النقدي المخصوم قيمة بشكل غير صحيح نتيجة لهذه الأخطاء.
مزايا تحليل التدفق النقدي المخصوم
فيما يلي بعض الفوائد الرئيسية لتحليل التدفق النقدي المخصوم:
- للوصول إلى قيمة ما ، فإنه يستخدم أرقامًا محددة تتضمن افتراضات مهمة حول نشاط تجاري ، مثل توقعات التدفق النقدي ومعدل النمو والتدابير الأخرى.
- يحدد تقييم التدفقات النقدية المخصومة قيمة النشاط التجاري: علاوة على ذلك ، فإنه يحدد القيمة بشكل مستقل عن معنويات السوق التعسفية وهو أكثر موضوعية من الأساليب الأخرى.
- لا حاجة للمقارنة: لا يتطلب تحليل التدفقات النقدية المخصومة أن تتم مقارنة قيم السوق مع تلك الخاصة بالأعمال المماثلة.
- يأخذ في الاعتبار القيم طويلة الأجل: يقوم بتقييم أرباح المشروع أو الاستثمار طوال حياته الاقتصادية بأكملها ويأخذ القيمة الزمنية للنقود في الحساب.
- يتيح تقييم التدفقات النقدية المخصومة (DCF) المقارنة الموضوعية: من خلال تحليل مختلف الشركات أو الاستثمارات ، يتيح لك تحليل التدفقات النقدية المخصومة الوصول إلى تقييم موحد وموضوعي لكل منهم.
- استخدام جدول بيانات Excel: يمكنك إجراء تحليل التدفق النقدي المخصوم دون مساعدة البرامج المتخصصة باستخدام جدول بيانات Excel.
- يسمح تقييم التدفقات النقدية المخصومة بتحليل الحساسية: يتيح نموذج التدفق النقدي المخصوم للخبراء تقييم كيفية تأثير التعديلات على افتراضات الاستثمار على مخرجات النموذج.
عيوب تحليل التدفق النقدي المخصوم
فيما يلي بعض سلبيات تحليل التدفق النقدي المخصوم:
- معقد: قد يصبح التحليل معقدًا بشكل مفرط نتيجة لمتطلبات البيانات الخاصة بحسابات التدفق النقدي المخصوم.
- يمكن أن يؤدي إلى ثقة مفرطة: وبالتالي ، يقوم الأشخاص بإجراء تحليل للتدفق النقدي المخصوم باستخدام بيانات وتوقعات محددة ، وبالتالي قد يلقى التقييم الناتج ثقة أكبر مما هو ضروري.
- تحليل التدفقات النقدية المخصومة لا يأخذ في الاعتبار قيم المنافسين: حقيقة أن التدفق النقدي المخصوم معفى من هذا المطلب يمكن أن يكون منفعة وعيوب في نفس الوقت.
- هناك عنصر آخر يستخدم في تحليل التدفق النقدي المخصوم ، وهو متوسط التكلفة المرجح لرأس المال (WACC) للشركة الخاضعة ، يمكن أن يكون من الصعب حسابه بدقة.
- يمكن للتدفقات النقدية المخصومة تقييم الاستثمارات من مجموعة متنوعة من الأنواع المختلفة ، ولكنها أقل مهارة في تقييم الاستثمارات ذات الأحجام المختلفة جذريًا.
ما هو صافي القيمة الحالية (NPV)؟
يساعد صافي القيمة الحالية في مقارنة استثمارات الشركة الداخلية والخارجية. تلعب NPV دورًا مهمًا لأنه قد يكون من الصعب مقارنة الاستثمارات المختلفة ، خاصةً عندما يتم دفع قيم وأرباح مختلفة على فترات زمنية مختلفة.
علاوة على ذلك ، يُعرف التمييز بين القيم الحالية للتدفقات النقدية الداخلة والخارجة باسم صافي القيمة الحالية. لتوضيح الأمر ببساطة ، فإن صافي القيمة الحالية يتناقض بين قيمة المال الآن وقيمة نفس الأموال في المستقبل.
هل DCF هو نفسه NPV؟
على عكس حساب التدفقات النقدية المخصومة DCF ، الذي يخصم الحاضر إلى المستقبل ، فإن حساب صافي القيمة الحالية يخصم التدفقات النقدية المستقبلية إلى الوقت الحاضر. عند تحليل استثمار وتقدير قيمته المستقبلية ، تكون طريقة خصم التدفقات النقدية مفيدة.
لذلك ، يمكن للمستثمر تحديد العوائد التي سيتم استلامها لاستثماراته والمدة التي سيستغرقها لتلقي تلك العوائد باستخدام طريقة التدفق النقدي المخصوم.
تحليل التدفق النقدي المستقبلي المخصوم هو كيفية إجراء تقييم التدفقات النقدية المخصومة. التقنيات المستخدمة في التدفق النقدي المخصوم هي NPV ومعدل العائد الداخلي. يتم ضرب التدفق النقدي المستقبلي بمعدل في NPV.
لتوضيح الأمر ببساطة ، فإن صافي القيمة الحالية يتناقض بين قيمة المال الآن وقيمة نفس الأموال في المستقبل. يبحث المستثمرون باستمرار عن صافي القيمة الحالية المرتفع.
أشياء أخرى تحتاج إلى فهمها حول التدفق النقدي المخصوم؟
المعلومات الإضافية المتعلقة بالتدفقات النقدية المخصومة هي كما يلي:
- من أجل استخدام التدفقات النقدية المخصومة بشكل فعال ، من الأهمية بمكان أن يكون لديك فهم قوي للقيمة الزمنية لمفاهيم المال.
- التدفقات النقدية المتوقعة ومعدل الخصم هما أهم مدخلين في تحليل التدفقات النقدية المخصومة.
- يجب استخدام عوامل الخطر المتعلقة بالتدفقات النقدية التي يتم خصمها لتحديد معدل الخصم.
- يجب أن تكون التدفقات النقدية المتوقعة قابلة للتحقيق وواقعية.
- يجب الجمع بين نتائج تحليل التدفقات النقدية المخصومة وطرق التقييم الأخرى.
الخلاصة:
تعتبر صيغة التدفق النقدي المخصوم (DCF) أداة مهمة لتقييم الأعمال التي يتم استخدامها لتقييم شركة بأكملها لعمليات الاندماج والاستحواذ. إنه أمر بالغ الأهمية لتقييم الأدوات المالية مثل السندات والأسهم والأصول الأخرى التي يمكن أن تولد الدخل والتي يمكن التنبؤ بتدفقاتها النقدية أو نمذجتها.
مقالات ذات صلة:
- إدارة التدفق النقدي: أفضل الطرق لإدارة التدفق النقدي بشكل فعال
- خصم الفاتورة: شرح !! (+ أدوات سريعة وكل ما تحتاجه)
- نصائح لتحقيق أقصى استفادة من أموالك كطالب جامعي
- برنامج HRIS: أفضل 10+ برامج للاستخدام في عام 2023
المراجع:
